経済速報 2023 年第 3 号

Jun 18, 2023

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インフレ見通しはあまりにも長期間にわたって高すぎる状況が続いている。 継続的な高いインフレ圧力を考慮して、理事会は2023年5月4日の会合で、ECBの主要3金利を25ベーシスポイント引き上げることを決定した。 全体的に見て、入手した情報は、前回の金融政策会合（3月16日）で理事会が策定した中期インフレ見通しの評価を幅広く裏付けるものとなっている。 ここ数カ月間、総合インフレ率は低下したが、基調的な物価圧力は依然として強い。 同時に、過去の利上げはユーロ圏の資金調達と金融情勢に強制的に波及しているが、実体経済への波及の遅れや強さは依然として不透明である。

理事会の今後の決定により、政策金利はインフレ率を適時に2％の中期目標に戻すのに十分制限的な水準に設定され、必要な限りその水準に維持されることが保証される。 理事会は、引き続きデータに基づいたアプローチに従って、制限の適切なレベルと期間を決定します。 特に、政策金利の決定は、今後も今後も発表される経済・金融データ、基調インフレの動向、金融政策の波及力の強さを踏まえたインフレ見通しに対する理事会の評価に基づいて決定されることになる。

ECB の主要金利は引き続き、金融政策スタンスを設定するための理事会の主要なツールです。 並行して、理事会は、測定された予測可能なペースでユーロシステムの資産購入プログラム（APP）ポートフォリオを削減し続ける。 これらの原則に従って、理事会は 2023 年 7 月時点で APP に基づく再投資を中止する予定です。

世界の経済活動は、2023 年初めの予想よりも好調でした。世界経済は、大幅な金融政策の引き締めにも関わらず、中国のゼロコロナ政策終了後の経済再開と、米国の労働市場の回復力によって支えられました。 しかし、活動の回復がサービスなど貿易集約度の低い需要要素に集中していたため、貿易は依然として比較的弱いままであった。 世界全体の総合インフレ率は後退し続けているが、コアインフレ率は依然として高水準にある。

ユーロスタットの速報値によると、２０２３年第１・四半期のユーロ圏経済成長率は０．１％となった。 エネルギー価格の低下、供給のボトルネックの緩和、企業や家計に対する財政政策の支援が経済の回復力に貢献した。 同時に、民間の内需、特に消費は引き続き弱いと考えられる。

企業と消費者の信頼感はここ数カ月で着実に回復しているが、ロシアによるウクライナとその国民に対する不当な戦争前に比べて依然として弱い。 理事会は経済セクター全体で意見の相違があると見ている。 製造業は受注残の処理に取り組んでいるが、見通しは悪化している。 サービス部門は、特に経済活動の再開により、より力強く成長しています。

家計の収入は労働市場の好調の恩恵を受けており、失業率は３月に史上最低の６．５％に低下した。 雇用は増加し続けており、総労働時間はパンデミック前の水準を上回っている。 同時に、平均労働時間は依然としてパンデミック前の水準をやや下回っており、その回復は2022年半ば以降停滞している。

エネルギー危機が沈静化するにつれ、政府は中期的なインフレ圧力の上昇を避けるために、関連する支援策を迅速かつ協調的に縮小すべきであり、そうなればより強力な金融政策対応が求められることになる。 財政政策は、ユーロ圏経済の生産性を高め、高水準の公的債務を段階的に削減することに向けるべきである。 特にエネルギー部門におけるユーロ圏の供給能力を強化する政策も、中期的には価格圧力を軽減するのに役立つ可能性がある。 この点に関して、理事会は、EUの経済統治枠組みの改革に向けた欧州委員会の立法提案の公表を歓迎し、近いうちに結論が得られるはずである。